금호석유, 실적이 잘 나와도 결국 peak out

오늘 금호석유 리포트 나왔는데...총 3군데에서 아래의 목표가로 나왔네요.

몇 달전(?) 약 6개월 전 strong buy를 외쳤지만 결국 어느 시점에 아쉬운 수익률로 전량 sell을 했습니다.(금호석유 우선주 기준 배당금은 10,000원 이상 예상)

한화투자증권 30만원
이베스트투자증권 20.5만원
키움증권 31만원

 

이번에 느낀 점이 있다면, 애널리스트도 주가를 정확히 예상할 수 없구나.

그리고, 이번에 이베스트투자증권 이안나 애널리스트분이 어쩌면 가장 보수적인 접근과 방향성을 가지고 거의 근접하게 대응했구나...였고, 키움과 하나투자금융은 누구보다 강하게 buy를 외쳤는데, 목표주가의 변동은 실로 너무 충격적이고 아쉽게 떨어트렸네요.

 

 

(금호석유 우선주 기준 배당금은 10,000원 이상 예상)

 

대신, 공부와 경험이 된 것으로 만족해야 할 듯 합니다.

아래는, 이베스트투자증권과 키움증권의 대략적인 리포트 내용입니다.

 

이베스트투자증권:(Microsoft Word - 211108 \261\335\310\243\274\256\300\257_3QReview) (hankyung.com)

 

올해 3분기 영업이익, 시장 기대치 상대

금호석유의 올해 3분기 영업이익은 6,253억원으로 작년 동기 대비 192.5% 증가하며, 시장 기대치(5,729억원)를 상회하였다. 부타디엔 등 원재료비 상승에도 불구하고, 범용고무/페놀유도체가 견고한 수익성을 지속하였고, 금호폴리켐의 연결 실적 계상에 기인한다.

 

내년/내후년, 에폭시수지 12.5만톤 증설 계획

국내 에폭시수지(비IT용 그레이드 기준) 수출 가격이 강세를 지속하고 있다. 올해 3분기 평균 수출 가격은 톤당 $4,741로 전 분기 대비 4.4%, 작년 동기 대비 116.4% 증가하였다. 건설/조선/풍력 등 전방 수요가 호조세를 기록하고 있는 가운데, 전력 부족으로 중국 에폭시수지 업체들(Nanya Kunshan 23 만톤, Jiangsu Sanmu 28만톤 등)의 셧다운이 발생하였기 때문이다. 동사는 에폭시수지 시장 점유율 확대를 위하여 내년 1분기, 내후년 3분기에 각각 6 만톤, 6.5만톤의 에폭시수지 생산능력을 확대할 계획으로 보인다.

 

 

키움증권 목표가 60만원에서 30만원으로 절반 떨어트림

 

출처:analysis.downpdf (hankyung.com)

 

4분기, 전 분기 대비 수익성 감소 불가피

동사는 2분기를 Peak로 3분기에 우하향하는 실적을 기록했다. 그리고 4분기에도 3분기 대비 우하향하는 실적이 예상된다. 4분기, 합성고무부문은 BD가격 하락 및 타이트한 공급으로 인해 SBR/BR 중심 스프레드 확대가 기대된다. 다만, NB-latex의 경우, 공급 증가로 인한 판가 하락으로 스프레드 축소가 예상된다. 합성수지 및 BPA는 수요 감소 및 중국 수급 안정세 등으로 스프레드 축소가 불가피하다.

 

동사에 대한 목표주가 205,000원으로 하향

 

 

 

동사에 대한 목표주가 205,000원으로 하향, 투자의견 buy로 상향한다. 이는 2022년 기 준 BPS에 Down/Middle Cycle 평균 Multiple 1.1배를 적용한 것이다. 동사는 시황 Peak out 이후 성장 모멘텀이 부재하다. 이에 낮은 주가 수준 및 현 주가 대비 목표주가 괴리율 15% 이상으로 인하여 투자의견을 buy로 상향하나, 주가 상승은 다소 제한적일 것으로 판단된다.