롯데정밀화학 목표가 9만원(sk증권)

떨어질 때마다 매수버튼을 누르던 '롯데정밀화학'
실적이 뒷받침 되고 계속 매출과 영업이익이 증가될 것으로 예상되기 때문에, 부담 없이 holding 중!

2Q 영업이익은 503 억원이 예상돼 컨센서스와 유사한 실적 기대.
ECH, 가성소다 가격은 1 분기에 이어 2 분기에도 강세. 도료 시장의 호조에 ECH 가격 당분간 우호적일 전망.
중국 가성소다 생산 YoY 가 Peak 이후 하향한 점도 가성소다 가격에 긍정적.
셀룰로스 증설로 안정적인 기초체력을 마련.
하반기 물류비 완화 시 기저효과 크게 나타날 것.
PBR-ROE 적용 Target PBR1.24 배를 부여해 목표주가 90,000원, 투자의견 매수

 

(1) 케미칼 바닥을 넘어 고점까지
염소 계열의 마이너스로 작용을 했던 ECH 가격은 1Q 평균 $1,704.8/t → 2Q 평균 $2,106/t 까지 상승했다. 이번 분기를 기점으로 내수가격 전가가 충분히 이루어지는 시기로 이전의 적자 구간을 크게 탈피 할 수 있을 것으로 기대된다.
고무적인 점은 ECH 가격이 잠깐 주춤하였으나 다시 우상향을 띄고 있다는 점이다. 7/12 가격으론 $2,110/t 을 기록해 우호적인 환경이 지속 중이다. 수요처인 Epoxy resin 은 평균 수출 가격 기준 1 월 $2,994/t 에서 5 월 $4,722/t 까지 올라와 가격 조정에 대한 부담이 덜한 편이 다. 최근 도료 가격 인상 움직임에 맞추어 높은 레벨 유지될 수 있을 것으로 기대된다.

(2) 꾸준히 오르는 암모니아, 가성소다
케미칼의 또다른 사업인 암모니아의 가격도 오르는 추세이다. 비료 가격 인상에 맞추어서 암모니아 가격도 호조세를 띄고 있다. 중국 가격 기준으로 암모니아 가격은 4 월 말 $600/t 에서 6 월말 $685/t 까지 상향됐다. 암모니아 트레이딩에 긍정적 여파 기대된다.

그리고 가성소다의 가격 상승세도 매섭다.

1 분기 평균 가격 $229.8/t → 2 분기 평균 $308.4/t 으로 상승했다. 최근 가격으로는 $359/t 까지 올라왔다. 주요 수출 국가인 중국(약 40%)의 가성소다 생산 YoY 가 가격 상승 구간에도 과거 Peak Level 을 찍고 내려왔다는 점에서 글로벌 공급 측면의 부담도 덜하다라고 판단한다.
또한, 글로벌 경기 회복 시 수요는 동반되어 확대될 것으로 기대된다.
내수가격 전가에는 시간이 소요되나 현재 추이 상 높은 가격이 동사의 케미칼 실적에 우호적으로 작용할 전망이다.

ECH 와 가성소다의 가격 반등이 케미칼 중심의 강세를 기대케 하고 있다.
동시에 셀룰로스 증설을 통해서 안정적인 기초체력이 마련됐다. 본업 강세와 롯데이오네스 (AA/VAM) 등 지분법 이익 증가로 실적 추정치를 상향했다.

Valuation 은 PBR-ROE 기준 Target PBR 1.24 배를 부여,
목표주가는 77,000 → 90,000 원으로 상향 제시한다.

발췌:Equity Research (hankyung.com)

롯데정밀화학, 목표가 10만원 by 하이투자증권 - https://gimhaechonnom.tistory.com/m/759

롯데정밀화학, 목표가 10만원 by 하이투자증권

롯데정밀화학 목표가 10.5만원 (tistory.com)