석유화학 업종, 금호석유을 매수한 이유!

[석유화학] 사상 최대 실적 행진. 2Q21 또한 증익 전망
석유화학 커버리지 8종목(LG화학, 롯데케미칼, 한화솔루션,
금호석유, SKC, 대한유화, 효성티앤씨, 효성화학)의 4Q20 합산 영업이익은 2.76조원으로 컨센 2.38조원을 16% 상회할 전망이다.

금호석유 주가

언택트 관련 제품 수요 호조에 더해 경기 회복과 관련된 제품군의 수요 또한 회복된 영향이다. 미국 한파 영향으로 인한 일부 제품군의 공급차질이 발생했으나, 한파 이전에도 강한 재고확보 움직임이 나타났던 것으로 보아 단순히 현재의 시
황 초강세를 공급 영향으로 해석하는 우를 범하지는 말아야 한다.

커버리지 업체 중에서 사상 최대 실적을 경신할 것으로 예상되는 업체는 LG화학, 금호석유, 효성티앤씨로 총 3개 업체
이며, 여타 업체 또한 사상 최대 실적에 근접한 실적을 시현할
것으로 추정된다. 업체별로는 금호석유(+27%), 롯데케미칼
(+23%) 컨센 상회폭이 가장 크다. 여타 업체들의 실적은 컨센 대비 10% 내외의 상회폭을 보여줄 것으로 예상한다.

2Q21에는 역내 공급 정상화 및 미국 한파 영향 회복에도 불구하고 본격적인 성수기 진입과 경제활동 정상화 등 영향으로 타이트한 수급이 지속될 것으로 전망한다. 이에 따라, 2Q20에도 전분기 대비 증익이 가능할 전망이다. Top Picks는 금호석유, 롯데케미칼, 효성티앤씨, 효성화학을 제시한다.

호성티앤씨 주가

[정유] 컨센 대폭 상회하나, 2Q20 감익 가능성 높아

SK이노베이션 영업이익은 컨센을 89% 상회하나, S-Oil은 컨센을 25% 상회할 전망이다. 이는 유가 상승분의 인식 시점 차이 때문이다. SKI는 총평균법을, S-Oil은 FIFO를 사용하기에 전분기에서 이연된 재고관련이익 인식 금액이 SK이노베이션이 더 크기 때문이다. 아쉬운 점은, 유가 상승에 따른 재고관련이익이 2Q21에는 축소될 가능성이 높아 QoQ 실적 개선 가능성이 낮다는 점이다. 하지만, 최근 아시아 지역의 휘발유 수요가 회복되면서 휘발유 마진도 뚜렷하게 개선되고 있고, 미국/중국/인도의 정제설비 가동률도 정상화 직전 단계까지 도달했다.

따라서, 하반기에는 정제마진의 뚜렷한 개선세가 뚜렷하게 나타날 것으로 기대한다. 하반기를 노린 중장기 관점에서의
Buy&Holding을 권한다. S-Oil을 선호하며, 배터리 소송 관
련 불확실성과 재무적 리스크가 존재하는 SK이노베이션에 대해서는 TP를 하향한다.

마지막으로 최근 금호석유 배당 관련 코멘트를 추가합니다.

3) 높은 배당 수익률
이 가능하다. 회사의 배당성향 가이던스 적용 시 DPS는 최
소 8천원으로 시가배당률 3.3%다(우선주 8.7%).

4) 2021년은 순현금 전환의 원년이다. 올해 말 순현금 7.6천억원, 내년 순현금 2.3조원을 추정한다. 탄탄한 재무구조를 바탕으로 CNT 등 신사업 확장을 통해 성장성을 확보할 수 있고, 추가 배당확대도 가능하다. 자사주도 이 과정에서 활용될 수 있다.

5) 무엇보다 이번 주총을 통해 회사가 기업가치 개선과
주주환원, 거버넌스에 대해 고민하게 될 것이다.