CJ CGV, 코로나 이후의 최선호주 & 목표주가

다시 코로나19 변이 바이러스로 인해서 다소 불투명한 실적이 앞으로도 예상되고, 넷플릭스 등의 OTT로 인해서 영화관을 안 갈 것처럼 다들 얘기하지만, 당장 나도...아이들과 함께 요즘 1달에 1번씩 영화관에 가서 영화를 보는 중입니다.

여기서 놀라고 있는 건, 영화표 가격이 어느샌가 많이 올라갔다는 것이고,
아직도 매점에서 음료를 제외하고는 팝콘 같은 음식을 들고 가는 게 불가한 상황인데...만약 이런 제재/규제가 풀린다면, 앞으로 평생 안 갈 것처럼 하는 영화관을 어느 순간 조금씩 가게 되고...영화관/극장에서 보지 않으면 1도 재미 없을 듯한 SF 액션 영화가 한꺼번에 쏟아진다면, 극장도 다시 한번 큰 기회가 오지 않을까 생각해 봅니다.^^

목표주가 34,000 원으로 25.9% 상향

유진투자증권 발췌

2Q21 Review: 국내 ATP 상승은 긍정적

CJ CGV의 2분기 매출액은 1,617억원(+288.7%yoy), 영업손실 573억원(적자지속yoy)을 기록함. 코로나 19 로 개봉을 미뤄왔던 헐리웃 대작들이 개봉하며 외형 성장을 견인.

국내는 ‘분노의 질주’, ‘크루엘라’ 등 헐리웃 콘텐츠들이 개봉하며 전국 박스오피스가 86.5% 증가했고, 그 영향으로 ATP 는 9,637 원으로 역대 최고 수준을 기록. 지난 4 월 티켓 가격 인상 효과에 더해 기대작들이 순차적으로 개봉함에 따라 ATP 상승세 이어질 것으로 전망.

다만 SPP 는 1,599 원으로 전분기에 이어 1,500 원대를 기록하며 여전히 부진한 모습인데, 아직은 극장 내 취식이 불가능하지만 향후 백신 접종에 따라 매점매출의 빠른 회복도 기대됨. 중국은 로컬 콘텐츠의 흥행 부진에 따라 적자전환했지만, 이미 2019 년의 70% 수준까지 회복한 상황으로 코로나19의 영향이 가장 제한적.

3분기 대형 로컬 기대작 개봉으로 양호한 실적 기록 할 것으로 전망. 터키는 7/2 일까지 영업중단으로 매출공백이 지속되며 부진한 실적을 기록했고, 베트남은 5 월 중순부터 영업중단 되며 부진한 외형을 기록했으나 고정비 절감 효과로 BEP 수준의 손익 기록. 인도네시아는 일부 사이트에서 영업중단이 있었지만 헐리웃 콘텐츠 개봉으로 외형 회복했고, 4DX 는 특화관 전용 헐리웃 콘텐츠 흥행으로 전년대비 외형 회복.

유진투자증권 발췌

기대작 개봉 효과가 두 개 분기에 걸쳐 확실히 입증되고 있음. ‘분노의 질주’에 이어 7 월 개봉한 ‘블랙 위도우’가 300 만명에 가까운 관객을 모객했고, 최근 개봉한 ‘모가디슈’도 178 만명의 관객을 기록하며 흥행을 이어가고 있음. 전사적 비용 절감 노력이 지속되는 가운데 하반기 상영 매출과 매점 매출의 회복이 기대되지만 지역별 불확실한 영업상황 이어지고 있고 오버행과 비용 부담 지속되는 점 고려해 투자의견은 HOLD 유지.

유진투자증권 발췌

올해 실적 추정치를 하향 조정했으나 밸류에이션 산정 시점을 2022 년으로 변경하고 멀티플 상승을 반영해 목표주가를 기존의 27,000원에서 34,000원으로 상향조정

발췌:analysis.downpdf (hankyung.com)