S-OIL, 대신증권 리포트

정유회사 중, 포트폴리오 한 자리를 차지하고 있는 S-OIL우선주.
약간 늦은 감은 있지만, 코로나 이후를 생각하면 저는,
여전히 매력적이라고 생각됩니다.

대신증권 리포트 발췌 "유가에서 마진으로 편안하게 시선 이동"

대신증권 발췌

투자의견 BUY 매수, 유지 6개월 목표주가 125,000 상향
현재주가 (21.06.11) 101,000 정유업종 투자의견 매수 유지,
목표주가 125,000원으로 상향

대신증권 발췌

- 목표주가는 12MF BPS에 목표 PBR 2.0배를 적용하여 산출
- 단기 국제 유가 강세와 높아지는 정제마진 반등 가능성을 감안하여 목표 PBR을 변경(기존 1.7배)하고, 목표주가를 기존 대비 19% 상향

시간이 지날수록 투자가 더욱 마음 편해질 이유
- 현재까지의 주가 반등은 정제마진의 회복이 아닌 유가 상승에 기인 vs. 정제마진의 경우 아직 3달러/배럴 수준에 불과 - 다만 시간이 지날수록 투자 환경은 더욱 편안해질 전망: 석유 수요의 개선 방향성 자체는 분명하기 때문에 정제마진의 정상화 역시 충분히 가능하다고 판단하기 때문
- 코로나19에 따른 산업의 CAPEX 위축 및 노후 설비 폐쇄로 2022년 의 수급 여건은 더욱 우호적. 호황기 진입 가능성도 염두할 필요

대신증권 발췌

2021년 영업이익 1.86조원(흑전 YoY) 전망
- 2Q21 영업이익 5,028억원(-20.1% QoQ)으로 시장 기대치(3,631억 원) 상회 전망: 재고 관련 이익의 감소로 전분기 대비 감익은 불가피. 다만 이를 제외한 실질 이익은 오히려 증가(+8.4% QoQ)
- 2021년 연간 영업이익 1.86조원으로 전년 대비 흑자 전환 전망. 상반기보다 하반기의 절대 이익 규모가 작겠으나 이는 유가 방향성에 따른 재고 관련 이익의 차이 때문
- 하반기의 경우 유가 상승(=재고 이익)이 아닌 정제마진 반등을 통한 이익 창출이라는 측면에서 이익의 질적 개선으로 평가 가능