<관심주>대한제강, 한국철강 목표가 및 실적 리포트

<대한제강> 현대차증권 리포트 발췌 : 올해 실적 호조 지속 예상

투자포인트 및 결론
-21년 1분기 별도 영업이익 82억원으로 당사 추정치 소폭 상회

현대차증권 발췌

-투자의견 BUY 유지하며 투자포인트
1) 올해 국내 철근 수요 회복되기 시작하여 판매량 증가,
2) 타이트한 수급을 배경으로 철근 가격 인상. 영업이익은 사상 최고 수준 갱신 예상,
3) 올해 주가 상승에도 ROE 대비 여전히 낮은 P/B로 valuation 매력

현대차증권 발췌

-목표주가 26,400원(기존 17,400원)으로 상향

주요이슈 및 실적전망
-동사의 21년 1분기 별도 매출액 1,974억원, 영업이익 82억원, 세전이익 106억원을 기록. 원재료인 철스크랩 가격의 급등에도 동사 판매량(코일 철근 포함)은 전년동기대비 +7% 증가하며 1 분기 영업이익은 전년 동기의 양호한 수준을 기록. 연결 영업이익은 132억원으로 전년동기대비 +44% 증가
-2분기 실적은 별도 매출액 2,534억원, 영업이익 260억원으로 영업이익은 전년동기대비 +19%, 전분기대비 +217% 증가 예상되며 2010년 이후 최대 실적 기대
-전방산업의 호조로 국내 철근 수요는 작년을 저점으로 올해 1,076만톤으로 예상되어 전년대비 +7% 증가할 것으로 전망됨(기존 예상 올해 1,030만톤). 1분기 국내 철근 수요는 전년동기대비 +7% 증가하여 당사의 연간 전망 증가율에 부합하였고, 4월 국내 상위 철근업체들의 내수 출하 는 두 자리 수 증가하여 당사 전망을 다시 상회하여 철근 수급은 상당히 타이트하다고 판단됨
-2분기 철근 업체들의 공급가격은 톤당 80.3만원으로 전분기대비 +8.8만원 인상되었으며 국내산 철근유통가격은 연초 톤당 70만원에서 5월 현재 96만원으로 상승하여 공급가격을 상회하고 있 어 3분기에도 철스크랩 가격 상승을 반영한 큰 폭의 공급가격 인상이 이루어질 것으로 예상됨
-올해 연간 별도 영업이익 816억원으로 예상되어 2010년 이후 사상 최대 실적 기록 기대

주가전망 및 Valuation
-올해 주가 상승에도 실적 증가의 방향성, 실적 대비 낮은 P/B와 P/E의 매력으로 주가는 우상향 할 것으로 예상됨
-목표주가 26,400원은 지속가능한 ROE를 고려한 적정 P/B 1.11배를 적용하여 산출함

현대차증권 발췌

<한국철강> 하나금융투자 리포트 발췌 : 1분기에 부진했던만큼 2분기가 더 좋아진다.

1분기 철근 스프레드 축소로 부진한 영업실적 기록
2021년 1분기 한국철강의 매출액과 영업이익은 각각 1,356 억원(YoY -8.7%, QoQ -15.8%)과 55억원(YoY -45.3%, QoQ +85.0%)을 기록했다.

1) 예년보다 길어진 전기로 대보수로 철근 판매량이 19.2만 톤(YoY -1.1%, QoQ -18.5%)에 그쳤고,
2) 철근 판매단가 상승분(+3.7만원/톤)을 훨씬 상회한
3) 국내 철스크랩가격 상승(QoQ +7.8만원/톤)으로 스프레드가 큰 폭으로 축소되면서 영업이익은 시장컨센서스 102억원을 크게 하회했다.

하나투자금융 리포트 발췌

1분기 부진이 2분기 큰 폭 개선으로 반영될 것
2분기는 1) 계절적 성수기 돌입과 더불어
2) 철근 내수 판매 호조와
3) 1분기 판매 부진을 만회하기 위한 공격적인 영업 전략으로
한국철강의 철근 판매량은 25.5만톤(YoY +9.3%, QoQ +32.9%)를 기록할 것으로 예상된다. 동시에 판매량 증가에 따른 대규모 고정비 축소 효과도 기대된다. 뿐만 아니라 현대제철이 2분기 철근 출하가격을 1분기대비 8.8만원/ 톤 인상을 발표했고 중국산 수출 오퍼가격 상승과 현대제철 당진제철소 철근공장 작업중지 영향으로 국내 철근 유통가격 및 중국산 수입가격이 톤당 100만원에 육박한 상황인 점을 감안하면 2분기 한국철강 철근 스프레드는 큰 폭으로 확대될 전망이고 영업이익은 281억원(YoY +111.0%, QoQ +416.1%)을 기록할 것으로 예상된다.

하나투자금융 리포트 발췌

투자의견 ‘BUY’ 유지
목표주가는 14,000원으로 상향 한국철강에 대해서 투자의견 BUY를 유지하고 목표 PBR 상향(0.8배)에 따라 목표주가를 기존 11,500원에서 14,000원으로 상향한다. 2021년 국내 건설 및 부동산 시장 호조로 철근 내수가 양호할 것으로 예상되는 가운데 중국의 수출가격 급등 및 수출 증치세 환급 폐지로 중국산 수입 물량 감소하면서 연간 수익성이 크게 개선될 전망이다. 동시에 지난해까지 매출로 인식되면서 수익성에 부정적으로 작용했던 단조 사업부문이 올해부터는 매출에서 완벽히 배제된다는 점도 수익성 개선에 긍정적이다.

하나투자금융 리포트 발췌

서울경제 출처

발췌:analysis.downpdf (hankyung.com)
발췌:2013년 0월 0일 (hankyung.com)