한샘, 주식 투자의견 & 목표주가

최근 주식포트에 담기 시작한 한샘에 대한 IBK투자증권의 프리포트가 오늘 발행되어서 공유해봅니다.

상당히 유의미하고, 관심 가질 만한 그래프, 챠트가 있어서...부동산 공부에도 도움이 되는 자료인 듯 하네요!

투자의견 매수 상향 및 목표주가 14.5만원으로 상향 제시

 

동사에 대한 투자의견을 매수로 변경하고,
목표주가는 14.5만원으로 상향 제시한다.

목표주가는 2021년~23년 IBKS 추정 평균 EPS 5,739원에 Target Multiple 25.0(x)를 적용하여 산출했다.

사업모델이 비슷한 일본의 Nitori Holdings와 Rhyohin Keikaku의 평균값을 적용하여 산출했다. 2021년~2023년 평균 EPS를 적용한 이유는 리하우스의 구조적 성장세가 본격화 되며, 단기적으로 밸류에이션이 높아지는 점을 감안 했다.

 

투자의견을 중립에서 매수로 상향한 이유는,

 

1)동사의 Key Catalyst가 주택매매거래량에서 주요 주택 매수층이 젊어지며, 인테리어의 수요가 확산되는 초입,

2)신규 분양 확대에 따른 B2B 물량 증가로 매출 증가 구간 도래,

3)중국 사업 구조조정에 따른 비용 절감으로 이익 성장 확대가 기대 되기 때문이다.

 

주택매매 연령 및 인테리어 비용이 집값 대비 낮아져 수요 확대 국면 동사의 매출은 2020년 기준, B2C가 80%, B2B가 20%다. Top-down으로 접근하면, 현재 동사를 둘러싼 Macro 상황은 우호적이지 않다.

 

이유는 1)매출의 20%를 차지하는 B2B의 Indicator인 주택 신규 분양은 2018년 저점을 찍고 증가하기 시작했지만,

2)매출의 80%를 차지하는 B2C의 Indicator인 주택매매거래량은 작년 사상최대치를 찍고 감소하는 국면이기 때문이다. 하지만, 최근 인테리어의 수요는 주택매매거래량과의 연동성이 약화되고 있다.

 

이유는,

1)집값 상승에 따른 상대적 인테리어 비용 부담완화,

2)30~40대가 주택 매수의 주연령층이 되며, 인테리어에 대한 폭 넓은 수요 증가,

3)On-off Line 경쟁력 강화로 인한 Bottom-up play에 대한 기대감이 부정적인 경영 환경을 상쇄하기 시작했기 때문이다.

 

 

 

Valuation 및 투자 의견

목표주가 14.5만원으로 상향 및 투자의견 중립에서 매수로 상향 제시 동사에 대한 투자의견을 매수로 변경하고, 목표주가는 14.5만원으로 상향 제시한다.

 

경쟁자를 다 이기고 가는 기업

목표주가는 2021년~23년 IBKS 추정 평균 EPS 5,739원에 Target Multiple 25.0(x)를 적용하여 산출했다.

사업모델이 비슷한 일본의 Nitori Holdings와 Rhyohin Keikaku의 평균값을 적용하여 산출했다. 2021년~2023년 평균 EPS를 적용한 이유는 리하우스의 구조적 성장세가 본격화되며, 단기적으로 밸류에이션이 높아 지는 점을 감안했다.

 

 

투자의견을 중립에서 매수로 상향한 이유는,

1)동사의 Key Catalyst가 주택매매거래량에서 주요 주택 매수층이 젊어지며, 인테리어의 수요가 확산되는 초입,

2)신규 분양 확대에 따른 B2B 물량 증가로 매출 증가 구간 도래,

3)중국 사업 구조조정에 따른 비용 절감으로 이익 성장 확대가 기대 되기 때문이다.

 

 

 다들 도움이 되었으면 좋겠습니다.
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