BGF리테일, 목표가 상향 리포트

BGF리테일 주가에 대한 긍정적인 뉴스, 리포트가 요즘 많이 보입니다.

 

 

 

봄이 지나 여름으로 접어드는 시기에, 코로나19 백신 접종에 따라서 사람들의 코로나에 대한 위험 인식이 약해지면, 여가, 관광활동이 늘어나면, 자연스레 편의점 사용, 매출도 증가될 거라 봅니다.

그런 의미에서 오늘자 리포트 공유하면서 저도 소액 매수 시작했네요.

 

 

하나투자금융 발췌

 

1분기 영업이익 YoY 17% 증익 전환

1분기 연결 매출과 영업이익은 각각 전년 동기대비 8%, 17% 증가한 1조 5,012억원과 216억원으로 시장기대치(OP 240억원)에 미치지 못했지만 양호한 실적이다. 동일점 성장률은 -0.2%을 기록했는데, 2월까지 감소하다가, 3월 5.5% 로 큰 폭 상승했다. 점포수는 전분기 대비 250개 증가한 15,177개(YoY 1,100개)로 추정한다. 1분기 신규점 가운데 본부임차형 점포 비중은 57%다. 동일점 성장률 저하에도 불구하고 GPM은 16.8% 전년 동기 수준을 유지했는데, 저마진 담배 매출 비중이 하락했기 때문이다.

 

HMR/주류/안주 류 등 고마진 상품이 호조를 보였고, 상품매입률이 YoY +0.4%p 개선되었다. 영업이익은 예상보다 다소 부진했던 이유는 BGF푸드와 로지스 등 계열사 영업손실 폭이 예상보다 컸기 때문이다. 전년 동기보다 손실폭은 줄었지만, BGF 푸드는 15억원, 로지스는 비수기 영향 9억원 영업손실을 기록했다.

 

연결 영업이익률은 임차료 감면 효과 등으로 판관비 율이 하락하면서 1.4%(YoY +0.1%p)까지 상승했다. 동일점 성장률 회복에 주목 필요 1분기 실적은 예상보다 부진했지만, 영업이익이 YoY 증익으로 돌아섰다는데 큰 의미가 있다. 아울러, 동일점 성장률이 2월까지 YoY -3% 가까이 감소세를 지속하다가 3월부터 5% 이상 증가세로 크게 회복된 점을 주목할 필요가 있다. 4월도 유사한 흐름으로 전개되고 있는 듯 하다. 2분기 이후 실적 턴어라운드 국면을 기대할 수 있는 대목이다.

 

1분기는 전년도 계열사 낮은 실적 베이스 때문에 증익하지만, 2분기부터는 편의점 펀더멘탈 개선이 실적을 견인할 것으로 예상한다. 2021년 점포수는 순증 1,000개(45%는 주택가/본부임차형) 를 목표하고 있는데, 하반기로 갈수록 전년도 오픈한 신규 점포의 영업 정상화와 기저효과로 매출 성장 및 영업레버리지 효과가 클 것으로 예상한다.

 

목표주가 20만원, 투자의견 '매수'로 상향 조정

 

2021년 연간 매출은 전년대비 7% 성장한 6조 6,398억원, 영업이익은 전년대비 16% 증가한 1,887억원 전망, 하나투자금융 발췌

 

20만원은 12MF PER 22배다. 점포수 기준 시장점유율 1위 업체로, 실적 턴어라운드 국면 실적 개선 폭이 클 것으로 예상한다. 더구나, 2015년 이후 크게 증가한 가맹점들 재계약 규모가 올해 약 4,000개에 달할 것으로 보여 시장재편 효과도 기대된다. 현재 주가는 12MF PER 18배로 낮지 않은 수준이지만, 실적 턴어라운드 구간에 진입하면서 실적이 예상보다 잘 나올 수 있다는 점을 감안하면 눈높이를 조금 더 높여도 될 듯 하다.

 

출처:2013년 0월 0일 (hankyung.com)

 

그리고, 가장 강한 어조로 BUY를 외치는 현대차증권 리포트도 같이 공유해봅니다.

투자포인트 및 결론 -

 

지난해 공격적인 신규 출점(1,046개점, 전년 말 대비 7.5%)이 올해는 외형 성장과 수익성 회복이라는 두 마리 토끼를 획득할 수 있는 여건을 마련함. 백신 접종과 함께 코로나19 영향에서 벗어나 그동안 부진했던 특수입지 점포의 실적 또한 개선될 전망. 상품 믹스 개선에 따른 매출총이익률의 제고와 외형 확대에 따른 고정비 부담 감소로 향후 수익성 개선으로 매 분기 양호한 실적 모멘텀 가능할 것

 

- 기존 BUY 의견과 목표주가 230,000원을 유지함. 목표주가는 가치합산 방식으로 산출했고, 양호한 실적 모멘텀을 감안해 EV/EBITDA multiple을 6.8배(최근 3년간 평균치 대비 7% 할인)를 적용함.

 

현대차증권 발췌

 

주요이슈 및 실적전망 - 1분기 연결기준 매출액 1조 5,012억원 (YoY 7.8%), 영업이익 216억원 (YoY 16.8%)으로 당초 전망치를 소폭 하회했지만, 지난해 부진을 만회하는 양호한 영업실적을 기록함. 긍정적인 점은 올해 들어 시간이 흐를수록 코로나19 영향에서 점진적으로 벗어나고 있다는 점임.

 

특히 특수입지 점포의 경우 1~2월 부진에서 3월 빠르게 회복되고 있고, 기존점 성장률도 1~2월 마이너스에서 3월에는 플러스로 반전하고 있음.

 

- 실적 개선 흐름은 2분기에 더욱 강화될 전망. 내수 경기 회복과 함께 국내 여행객 증가에 따른 영업환경의 호전과 선제적인 점포망 확충 노력이 결부되면서 외형 증가세는 확대될 전망. 담배 매출 비중 감소와 함께 고마진 카테고리 성장 등 상품 믹스 개선에 따른 수익성 향상으로 실적 개선세는 가팔라질 것으로 단단함. 2분기 연결기준 매출액 1조 6,797억원 (YoY 8.4%), 영업이익 559억원 (YoY 25.6%)으로 전망함.

 

- 지난해 낮은 기저효과와 함께 올해도 꾸준한 신규 점포 출점, 부진했던 특수입지 점포의 회복 등으로 매 분기별 양호한 실적 모멘텀이 가능할 전망. 기존점 성장률의 제고와 함께 양호한 점포 증가 추세를 감안하면 외형 성장률은 전년보다 제고될 것임. 영업이익 증가율은 외형 성장률을 상회할 것임. 향후 특수입지 점포의 개선 정도에 따라 수익예상 상향 조정 가능성은 열려 있음.

 

주가전망 및 Valuation - 최근 주가 상승에도 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 16.8배, 3.2배로 valuation 매력도는 여전함. 올해 양호한 실적 모멘텀을 통한 주가재평가가 가능할 전망임.

 

현대차증권 리포트 발췌, 상승여력 40%대