금호석유, 급등 배경? 목표가 60만원 증권사 리포트

 

금호석유우 주가차트

 

오늘 오랜만에 지지부진하던 금호석유 주가가 들썩거리고 있네요. 저는 현재 우선주만 가지고 있기 때문에, 우선주 기준으로만 정리해보려고 합니다.

 

금호석유 2021년 1분기 실적발표 공시 - https://gimhaechonnom.tistory.com/m/635

금호석유 2021년 1분기 실적발표 공시

 

오늘, 여러 증권사에서 금호석유에 대한 리포트가 발행됐는데, 5/4일 실적 발표 때 발행되었던 몇 군데 증권사를 포함하면 아래와 같이 목표가 금액을 정리할 수 있을 듯 합니다.

 

*5/4~5/6일 금호석유 보통주 리포트 목표가
35만원 -1곳
36만원 -1곳
44만원 -1곳
45만원 -1곳
55만원 -1곳(키움증권)
60만원 -1곳(하나금융투자)

 

특히, 키움증권과 하나금융투자는 얼마 전까지 50만원 TARGET PRICE를 설정하고 있었는데, 이번에 두 군데 모두 상향 조정했습니다. 현재 주가 기준으로도 거의 100% 이상의 주가 GAP을 보여주고 있는데요.

 

오늘 상승에 결정적인 역할을 한 하나금융투자 리포트 발췌해서 보겠습니다.

 

1Q21 영업이익, 역대 최대치. 5개 분기 연속 서프라이즈 1Q21 영업이익은 6,125억원(QoQ +123%, YoY +360%)으로 컨센(4,453억원)을 38% 상회했다. 전 사업부가 대폭 개선되었다. 특히, 합성고무/금호P&B OPM은 각각 38%/36%로 역대 최대치였다. NBL에 더해 SBR/BR 또한 높은 마진율을 시현했고, 에폭시/BPA 또한 강한 스프레드 개선이 나타난 덕이다. 합성수지, 에너지/기타 실적 모두 대폭 확대되었다.

 

 

2021년 1분기 실적, 하나투자증권 발췌

 

 

 

2Q21 영업이익 QoQ +22% 개선 전망. 컨센 70% 상회 2Q21 영업이익은 7,453억원(QoQ +22%, YoY +519%)을 전망한다. NBL, SBR/BR, 에폭시/BPA 등 주력 제품의 가격이 추가 개선되어 전 사업부의 추가적인 실적 개선이 가능하기 때문이다. NBL은 Peak Out 우려에도 4월 판가가 추가 개선 중이며, SBR/BR은 뚜렷한 개선 Cycle의 초입에 진입했다.

 

 

2021년 연간 예상실적,  하나투자증권 발췌

 

 

Upside 122%. 회장의 사임에서 느껴지는 변화의 바람

TP를 50만원에서 60만원으로 상향한다.

 

 

우상향

 

2021~22년 영업이 익 추정치를 20% 상향한 영향이다. 변경된 TP는 2021년 기 준 PER 9배에 불과해 글로벌 3위 대만 Nantex의 PER 13배 대비 할인된 보수적 수치다. 주가 Upside는 122%에 달한다.

고무 Capa가 금호석유의 20%에 불과하며, 페놀 등 기타사업 부재로 매출이 10%에 불과한 대만 Nantex 시총이 3조원 에 육박하고 있다는 점만 감안해도 시총은 충분히 18조원에 도달 가능하다. 보조 밸류에이션 지표인 Capa 당 EV 비교 는 보고서 내 그림을 참조 바란다.

 

Nantex와의 밸류에이션 갭이 축소되어야 할 근거는,

1) 2021년 연말 9.3천억원의 대 규모 순현금 구조로의 진입

2) 이익의 대폭 개선으로 인한 DPS 폭증으로 보통주 5% / 우선주 11%의 높은 배당수익률이 가능하기 때문이다. NBL이 견조한 가운데 SBR/BR이 강하게 턴어라운드 되고 있으며, 에폭시 체인의 강세도 단기간에 꺾이기 힘들다. 실적 우려는 접어도 좋다.

 

 

하나투자금융 발췌

 

 

또한 이번 박찬구 회장의 대표이사 사임을 통해 회사는 많은 변화의 가능성을 암시했다.

1) 거버넌스 변화

2) 대규모 순현금을 바탕으로 한 CNT 등 신사업 가능성

3) 배당 추가 확대

4) 자사주 소각 등 Valuation 상향이 가능한 많은 옵션이 열려 있다.

 

주가의 하방보다 상방 리스크가 큰 Call Option 상태라 판단한다.

 

발췌: 2013년 0월 0일 (hankyung.com)

 

금호석유, 목표가 55만원 feat. 늘 그렇듯 오르다 밀림 - https://gimhaechonnom.tistory.com/m/629

금호석유, 목표가 55만원 feat. 늘 그렇듯 오르다 밀림

 

위 내용을 보면, 더 나무랄 때 없이 좋아보입니다.

특히나 우선주 기준의 예상배당률은 11%에 달할 정도(보통주 5%)로 올해 실적이 좋아보이네요.

 

배당과 관련한 타 증권사 코멘트를 보더라도, 충분히 가능한 배당이 아닌가 싶네요.

 

대신증권 발췌) 경영권 분쟁 이슈는 종료되었으나 이를 통해 초호황의 실적이 주주가치 제로로 이어질 수 있는 환경이 마련: 1) 신사업을 포함한 성장성 모색, 2) 배당 확대 등 - 홈페이지에 게시된 강화된 신규 배당 정책은 별도 성향 기준 20~25%(vs. 기존 15~20%)으로 배당 수익률은 4~5% 수준

 

보통주 4~5%라면, 현재 보통주/우선주 주가 이격을 볼 때, 배당율이 10% 이상은 가능할 거라는 판단입니다.

 

 금호석유 <금호폴리켐 인수 관련 코멘트> 너무나 저평가 - https://gimhaechonnom.tistory.com/m/648

금호석유 <금호폴리켐 인수 관련 코멘트> 너무나 저평가

 

 

우상향

 

 

다만, 오늘 자 이베스트투자증권 리포트를 보면, 지금이 금호석유 실적의 PEAK OUT이 아닌가 하는 의심을 하고 있는데, 증권사마다 의견은 다르다는 관점에서 이러한 의견과 목표주가도 있으니 참고했으면 합니다.

(보수적으로 본다고 생각이 들고, 매출액은 높지만 내년부터 영업이익은 크게 꺽일 것으로 보고 있네요. 키움/하나 리포트와는 다른 분석입니다.)

 

이베스트투자증권 발췌)

2분기에도 최대 실적은 계속된다

동사는 1분기에 이어 2분기에도 최대 실적이 기대된다. NB-Latex는 동사, LG화학, Nantex, Synthomer 등 주요 플레이어들의 증설 계획에도 불구, 2021년에 들어오는 증설 물량은 20만톤에 불과하다. 현재 수요는 중국 물량만 하더라도 2021년 수요 증가분만 40 만톤에 달하기 때문에 적어도 2021년까지는 공급 부족으로 인한 스프레드 확대가 지속될 것으로 보인다. 금호 P&B는 아세톤, 페놀 모두 타이트한 공급이 지속되고 있으며 특히, BPA는 중국 및 아시아 플랜트들의 2분기 정기보수로 인하여 스프레드가 큰 폭으로 확대 될 것으로 예상된다.

 

 

이베스트 투자증권 발췌, 2022년부터 영업이익이 크게 떨어짐

 

 

 

동사에 대한 목표주가 및 투자의견 유지 동사에 대한 목표주가 360,000원 및 투자의견 BUY를 유지한다. 동사는 2021년, 전 사업 부문 주요 제품 스프레드 확대로 인하여 실적 강세가 지속될 것으로 기대된다. 다만, 동사는 시황 Peak out 이후 성장 모멘텀이 부재하다. 이에 Pure chemical 기준에서 현재 Valuation 수준은 저평가되어 있다고 판단하기 어렵다.

 

그렇다면 또다른 리포트 내용을 보시죠.(판단은 스스로 하시면 될 듯 합니다.)

 

현대차투자증권 발췌)

주가전망 및 Valuation - 전사 마진율이 33%인 상황에서 고점을 우려할 수 있음. 다만, 향후 Spread 하락을 가정하더라 도 현재 절대적인 Valuation이 너무 낮은 상황. 적어도 2분기 까지는 주가 강세 이어질 전망. 향 후 회사가 적극적인 성장동력 확보 전략 보인다면, 추가적인 주가 Multiple 개선도 가능할 것

 

현대차증권 발췌 - 매출액은 대동소이하지만, 영업이익이 모든 증권사가 다소 차이가 있습니다.

 

 

개인적인 금호석유 우선주(금호석유우) 목표가

1차 20만원,
2차 30만원(Max)

 

기본적으로 위와 같은 목표가를 설정하고 있는데, 워낙 변동성이 심한 장세 속에서 금호석유 종목 자체가 가지고 있는 Peak out이냐, 아니면 초호황 Cycle이냐? 라는 갈리는 의견에 따라서 일정 비율은 Swing 매매로 진행할려고 합니다.

 

우선주 배당 10% + 현재 Cycle에 따른 성장(주가상승)을 기준으로 금호석유 우선주 보유를 하겠습니다.

오늘 리포트가 쏟아지면서 뉴스도 많이 나오는데, 리포트 내용을 거의 동일하게 쓴 내용이니 참고만 하셨으면 합니다.

 

발췌: "2분기도 사상 최대 실적"…증권가, 금호석유 목표가 최대 60만원 (news1.kr)

'2분기도 사상 최대 실적'…증권가, 금호석유 목표가 최대 60만원

 국내주식 포트폴리오 정리/기록(5월 13일 기준) - https://gimhaechonnom.tistory.com/m/652

국내주식 포트폴리오 정리/기록(5월 13일 기준)

 

다들, 성투하세요!