금호석유, 여전히 저평가 국면. 목표가 55만원

금호석유 우선주 기준 10% 이상 시가배당률 기대, 

peak out 논란에도 여전히 매출/영업이익이 높게 유지,

언택트와 컨택트 양 사이드에서 수요 발생,

보통주와 우선주 사이의 갭.

 

이러한 이유로 금호석유우, Keep holding입니다.

 

금호석유, 목표가 vs 현재주가...누가 이길까? (tistory.com)

금호석유, 목표가 vs 현재주가...누가 이길까?

여전히 그리고 충분히 매력적인 주가

 

올해 2분기 영업이익, YoY +488.4% 전망

금호석유의 올해 2분기 영업이익은 7,069억원으로 작년 동기 대비 488.4% 증가하며, 전 분기에 이어 분기 최대 영업이익을 기록할 전망이다. 전 사업부문의 실적 개선에 기인한다.

 

키움증권 발췌

 

부문별로는

1) 합성고무 영업이익은 3,167억원으로 작년 동기 대비 555.7% 증가할 전망이다. NB Latex의 증설로 물량 증가 효과가 발생하고 있는 가운데, SBR/SSBR/BR/SB Latex/NBR 등 대부분의 합성고무 판가/스프레드가 상승하였기 때문이다.

 

영업이익률 한번 보자...키움증권 발췌

 

2) 합성수지 영업이익은 1,014억원으로 작년 동기 대비 333.5% 증가할 전망이다. SM/BD 가격 상승으로 제품 ASP도 동시에 개선되었고, 가전/컴파운딩용 수지의 성수기 효과가 예상되기 때문이다.

 

3) 페놀유도체 영업이익은 2,609억원으로 작년 동기 대비 651.9% 증가할 전망이다. 전방 건축/조선 등의 수요 증가로 BPA/에폭시수지 스프레드가 급등하였기 때문이다.

 

올해 3분기 영업이익도 시장 기대치를 재차 상회할 전망이다. 주요 투입 원재료의 가격 상승에도 불구하고,

 

1) 말레이시아 장갑 업체들의 미국 수출 리스크 완화, 변이 바이러스 발생 및 장갑 증설 확대로 NB Latex의 실적 호조세 가 지속될 전망

 

2) 지분을 인수한 금호폴리켐(EPDM 23만톤)의 실적이 연결로 편입

 

3) 유가 상승에 따른 SMP 상승 및 정기보수 제한으로 에너지부문의 증익이 예상

 

특히 EPDM의 연결 편입으로 NB Latex 에 대한 의존도를 줄이는 등 전사 포트폴리오 개선 효과가 발생할 전망이다. 또한 EPDM은 SK종합화학/Arlanxeo/ExxonMobil 등 메이저 업체들의 설비 폐쇄로 공급이 제한된 가운데, 수요 증가로 최근 스프레드가 개선세에 있다.

 

키움증권 발췌

 

세계 1위 NB Latex 업체 지위 지속 전망 Top-Tier 장갑 업체들의 ASP가 조정을 받고 있다. 공급 확대로 인한 리드타임 감소 및 일부 재고조정이 발생하고 있기 때문이다. 하지만 장갑 수요는 변이 바이러스 발생, 신규 용도/판매 지역 확대 등으로 팬더믹 이후에도 연평균 15~20% 성장을 지속할 전망이다.

 

키움증권 발췌

 

한편 Top 5 장갑 업체들의 증설 확대 로 주요 원재료인 NB Latex는 수급 타이트 현상을 유지할 것으로 판단된다. 또한 동사는 현재 64만톤의 NB Latex 생산능력을 2023년까지 94.6만톤으로 47.8% 확대할 계획이다. 일부 판가 조정 전망에도 불구하고, 물량 증가 및 원가 개선 효과가 추가될 것으로 보인다. 한편 동사의 올해 추정 PER은 3.6 배로 Nantex Industry 등 경쟁사 대비 과도한 저평가 영역에 있다.

 

발췌:*analysis.downpdf (hankyung.com)

 

금호석유, 여전히 보유/중장기 관점 투자 (tistory.com)

금호석유, 여전히 보유/중장기 관점 투자